秘魯是全球第三大銅生產(chǎn)國，也是黃金、白銀和鋅的主要供應(yīng)國，其行業(yè)穩(wěn)定性與國家政治周期深度綁定。此前多年的政治動蕩、彈劾和腐敗丑聞，導(dǎo)致自2018年以來八位總統(tǒng)更迭。

2026年4月，秘魯開啟新的總統(tǒng)選舉投票（4月12日為首輪，6月7日為決勝輪），此次大選被視為終結(jié)動蕩、重塑治理框架的關(guān)鍵契機(jī)。主流候選人在礦權(quán)回收、稅收、社區(qū)分配、非正規(guī)采礦、環(huán)保執(zhí)法五大議題上立場分化，直接加劇政策不確定性，引發(fā)國際資本波動與行業(yè)預(yù)期分化。

1、秘魯?shù)牡V產(chǎn)資源稟賦與產(chǎn)業(yè)格局

秘魯依托安第斯山脈世界級成礦帶，形成以銅為核心，以銀、鋅、金等礦產(chǎn)為輔的資源矩陣，是全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略節(jié)點。根據(jù)美國USGS的數(shù)據(jù)，秘魯2025年銅礦產(chǎn)量為270萬噸，僅次于智利的530萬噸和剛果（金）的320萬噸，位居全球第三。其核心項目包括Las Bambas、Quellaveco等超大型銅礦，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“外資主導(dǎo)大型項目、本土企業(yè)參與中小礦權(quán)”的二元格局，必和必拓、嘉能可、南方銅業(yè)等跨國企業(yè)占據(jù)70%以上的產(chǎn)能，非正規(guī)采礦侵占約17%的國土礦權(quán)區(qū)域。2025年秘魯?shù)V業(yè)占GDP比重為8.5%（數(shù)據(jù)來自安永公司報告），礦業(yè)出口占全國總出口比重的66%–67.5%，銅、黃金占礦業(yè)出口約80%（數(shù)據(jù)來自秘魯?shù)V業(yè)協(xié)會、秘魯能源和礦業(yè)部）。

2、秘魯?shù)V業(yè)發(fā)展面臨的核心矛盾

礦業(yè)開發(fā)具有投資周期長、資本密集、政策敏感性強(qiáng)的特征，秘魯大選引發(fā)的政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險，已成為影響行業(yè)發(fā)展的核心變量。秘魯?shù)V業(yè)發(fā)展的核心矛盾可歸結(jié)為五大結(jié)構(gòu)性對立，均圍繞資源稟賦與治理能力、短期收益與長期可持續(xù)、本土訴求與全球規(guī)則等維度展開。

1.采礦特許權(quán)與土地權(quán)益的割裂。采礦特許權(quán)是該國采礦業(yè)的基石，秘魯給予礦業(yè)巨頭如必和必拓、嘉能可和英美資源集團(tuán)在開始生產(chǎn)前勘探大片土地數(shù)十年的特許權(quán)。但是地下礦權(quán)與地表土地權(quán)分離的法律制度，導(dǎo)致原住民社區(qū)與礦企的核心利益沖突。秘魯約60%的礦區(qū)位于克丘亞、艾馬拉等土著聚居區(qū)，社區(qū)土地權(quán)益與礦權(quán)疊加，國家在未充分協(xié)商情況下授予礦權(quán)，引發(fā)長期對抗。社區(qū)質(zhì)疑礦業(yè)活動對水源、耕地與生計的破壞；礦企則強(qiáng)調(diào)合法礦權(quán)受法律保護(hù)，形成“權(quán)利對沖”。

2.正規(guī)與非正規(guī)采礦的對峙。秘魯政府于2016年創(chuàng)立REINFO非正規(guī)采礦登記臨時許可機(jī)制，初衷是引導(dǎo)非正規(guī)礦工走向合法化，然而實際運行中正規(guī)化效率極低，REINFO淪為非法采礦“保護(hù)傘”。秘魯能源和礦業(yè)部曾表態(tài)要對REINFO進(jìn)行徹底整改，但后又將其有效期延長，凸顯政策在“規(guī)范”與“保生計”間的搖擺。正規(guī)開發(fā)與非正規(guī)采礦并存導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性失序，秘魯非正規(guī)礦工約30萬，構(gòu)成地方經(jīng)濟(jì)支柱，政府治理能力不足導(dǎo)致監(jiān)管失效。國際銅價高企推動非正規(guī)采礦激增，非正規(guī)采礦侵占合法礦權(quán)、破壞生態(tài)，并與有組織犯罪交織。非正規(guī)采礦以及財產(chǎn)和特許權(quán)持有人之間的沖突已經(jīng)成為秘魯采礦業(yè)的一個關(guān)鍵問題，近年來非正規(guī)采礦已經(jīng)成為一股獨立的政治力量，并在國會獲得了REINFO許可延期。約70億美元的銅礦項目因特許權(quán)被非法采礦者侵占而擱置，包括南方銅業(yè)公司的Michiquillay和Los Chancas項目以及第一量子公司的Haquira銅礦項目。

3.資源消耗與環(huán)境承載的極限。高耗水、高污染的礦業(yè)活動與安第斯山區(qū)、亞馬遜生態(tài)脆弱性出現(xiàn)沖突，礦業(yè)消耗秘魯全國15%的工業(yè)用水，南部銅礦帶水資源短缺頻發(fā)，尾礦、汞污染直接威脅社區(qū)水源與生物多樣性。社區(qū)與礦企圍繞水資源分配、污染治理、閉礦修復(fù)持續(xù)對抗；秘魯環(huán)境評估監(jiān)管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法能力不足，削弱制度公信力。

4.治理波動與長期開發(fā)的錯配。政策不確定性加劇投資風(fēng)險，與礦業(yè)長周期、重資產(chǎn)屬性形成尖銳沖突，導(dǎo)致礦業(yè)吸引外國直接投資連續(xù)下滑。2026年大選前后，候選人均表態(tài)將調(diào)整礦權(quán)與稅收政策，引發(fā)預(yù)期不穩(wěn)。如礦權(quán)改革擬將特許權(quán)期限從30年縮至15年，倒逼開發(fā)但削弱長期投資信心。秘魯經(jīng)濟(jì)研究所總經(jīng)理卡洛斯·加拉爾多指出，在秘魯一座礦山開始生產(chǎn)需要大約40年的時間，因此將特許期縮短至10年左右是無稽之談，最終將抑制大規(guī)模正規(guī)礦業(yè)投資。2023年秘魯修訂的《礦業(yè)法》的第1510號立法令（Decreto Legislativo N° 1510）規(guī)定，新礦權(quán)中國家自動持股≥10%、初始股權(quán)稀釋達(dá)15%，擠壓中小外資空間。審批權(quán)方面，社區(qū)協(xié)商、ESG認(rèn)證成為前置條件，使得Tía María等重大項目審批周期長達(dá)13年。

5.利益共享與社會許可的缺口。礦業(yè)紅利本地化不足，社區(qū)感知“資源外流、污染自留”，社會許可基礎(chǔ)薄弱。傳統(tǒng)稅收分成未充分轉(zhuǎn)化為地方福祉，社區(qū)訴求難以通過制度化渠道表達(dá)。征地補償、水資源使用爭議導(dǎo)致多個項目暫停，社區(qū)抗議、封鎖道路、抵制項目占比高，成為運營中斷主因。企業(yè)雖投入CSR項目，但因透明度與參與度不足，難以化解根本矛盾。

1.右翼強(qiáng)硬派、民調(diào)領(lǐng)先的人民革新黨代表阿利亞加（Rafael López Aliaga）：強(qiáng)制收回“閑置礦權(quán)”，正規(guī)礦企長期“圈而不探、圈而不采”的礦區(qū)，政府直接收回重分配；縮短特許權(quán)期限，從30年縮至15年，倒逼加速開發(fā)；打擊非正規(guī)采礦，鐵腕清剿非法侵占、與犯罪勾結(jié)的礦區(qū)；礦業(yè)本地化，強(qiáng)制本地用工與采購比例、社區(qū)分紅提升。

爭議點：遭礦企強(qiáng)烈反對，秘魯?shù)V業(yè)項目周期平均為40年，“15年特許權(quán)+強(qiáng)制回收”嚴(yán)重打擊長期投資；被批“討好非正規(guī)礦工”，政策變相獎勵侵占合法礦權(quán)的暴力團(tuán)體；南方銅業(yè)、第一量子等大量“待開發(fā)礦權(quán)”面臨被收回風(fēng)險。

2.中右、親商、穩(wěn)定派人民力量黨藤森慶子（Keiko Fujimori）：維護(hù)契約與產(chǎn)權(quán)，尊重現(xiàn)有礦權(quán)，不溯及既往，穩(wěn)定稅法；主張“現(xiàn)代化《礦業(yè)總法》”，打擊礦權(quán)投機(jī)；增值加工，建本地冶煉廠，減少粗礦出口；社區(qū)協(xié)商制度化，完善項目前置環(huán)評與原住民事先、自由、知情協(xié)商（consultation）。

爭議點：被批過度親礦、對社區(qū)與環(huán)保讓步不足；舊部涉腐、與黑手黨關(guān)聯(lián)傳聞等，削弱政策公信力。

3.中左、務(wù)實改革派瓦爾德拉馬（Enrique Valderrama）：廢除REINFO，推進(jìn)Veta Popular礦業(yè)改革計劃，建立非正規(guī)采礦全面數(shù)字化、單一窗口注冊（SIPMA），建立從開采到出口全鏈條可追溯監(jiān)管監(jiān)控；適度提高礦業(yè)稅，專項用于礦區(qū)環(huán)保與社區(qū)發(fā)展。

爭議點：正規(guī)化成本高，中小礦企壓力大，數(shù)字化監(jiān)管能否落地存疑。

4.中間溫和改革派比斯卡拉（Mario Vizcarra）：穩(wěn)定優(yōu)先、漸進(jìn)改革，不激進(jìn)收回礦權(quán)；延長REINFO至2028年，給非正規(guī)礦工更長緩沖期；設(shè)立環(huán)保與社區(qū)基金，企業(yè)凈利潤5%–8%直供社區(qū)；實施上訴（appealed）改革，限制企業(yè)對環(huán)保處罰無限上訴、縮短審理周期。

爭議點：被批過于溫和、對大企業(yè)讓步、治理無力，非正規(guī)采礦問題拖延，社區(qū)不滿。

短期沖擊：資本波動與項目暫緩

首先的影響是外資信心承壓。政治不確定性導(dǎo)致2025年秘魯?shù)V業(yè)外資額同比僅增長3%，顯著低于拉美平均水平，必和必拓、力拓等企業(yè)重新評估資產(chǎn)組合，暫緩部分高風(fēng)險項目投資。其二是礦權(quán)交易凍結(jié)。候選人提出的礦權(quán)回收與重新分配政策，使得19151項現(xiàn)有礦權(quán)面臨重新評估風(fēng)險，企業(yè)推遲礦權(quán)并購與轉(zhuǎn)讓計劃，市場流動性下降。第三是項目進(jìn)度受阻。盡管Tía María銅礦項目在2025年10月獲批開采（總投資18億美元，年產(chǎn)值占該國GDP的0.7%），但大選前的政策搖擺導(dǎo)致鐵路支線建設(shè)等配套工程暫緩，2027年投產(chǎn)目標(biāo)面臨不確定性。

長期重構(gòu)：政策導(dǎo)向與行業(yè)轉(zhuǎn)型

一是礦權(quán)制度規(guī)范化。無論大選結(jié)果如何，礦權(quán)重疊清理、閑置礦權(quán)回收將成為必然趨勢，預(yù)計2027年前秘魯完成全國礦權(quán)普查，55783項現(xiàn)有礦權(quán)中約15%將被注銷或重組。二是綠色轉(zhuǎn)型加速?！熬G色采礦走廊”計劃將吸引更多低碳技術(shù)投資，南方銅業(yè)、五礦資源等企業(yè)已提交42億美元綠色技改意向，光伏供電、尾礦循環(huán)利用等技術(shù)將廣泛應(yīng)用。三是社區(qū)共治機(jī)制強(qiáng)化。候選人普遍重視原住民權(quán)益，未來礦業(yè)項目需強(qiáng)制設(shè)立社區(qū)發(fā)展基金，原住民就業(yè)率、民生基建投入等指標(biāo)將納入項目審批考核，社區(qū)沖突風(fēng)險有望降低。

風(fēng)險與機(jī)遇并存：差異化影響格局

大型外資項目面臨礦權(quán)調(diào)整與環(huán)保成本上升雙重壓力，但憑借技術(shù)與資金優(yōu)勢，仍將主導(dǎo)銅礦等戰(zhàn)略資源的開發(fā)，奎拉維科等項目預(yù)計保持4%以上的復(fù)合年增長率。對于中小礦企與非正規(guī)采礦者來說，若激進(jìn)派候選人勝選，非正規(guī)采礦合法化可能帶來短期機(jī)遇，但長期將面臨更嚴(yán)格的合規(guī)要求。若穩(wěn)健派執(zhí)政，小型礦權(quán)整合將加速，行業(yè)集中度提升。對于國際投資者來說，中國、韓國、歐洲企業(yè)在綠色供應(yīng)鏈合作中具有先發(fā)優(yōu)勢，符合歐盟《關(guān)鍵原材料法案》的低碳金屬項目將獲得溢價市場準(zhǔn)入資格，成為投資熱點。

2026年秘魯大選是該國礦業(yè)行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，政策不確定性在短期內(nèi)引發(fā)資本波動與項目暫緩，但長期將推動礦權(quán)制度規(guī)范化、綠色轉(zhuǎn)型加速與社區(qū)共治機(jī)制的完善。未來秘魯?shù)V業(yè)有望保持全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)核心地位，2030年礦業(yè)總投資規(guī)模預(yù)計達(dá)200億美元，銅礦年產(chǎn)量突破300萬噸，占全球增量的15%以上。國際投資者需建立政策監(jiān)測與合規(guī)管理系統(tǒng)，通過綠色技術(shù)投入獲取政策紅利，同時構(gòu)建本地利益共享機(jī)制以降低社會沖突風(fēng)險，在秘魯?shù)V業(yè)的轉(zhuǎn)型變局中把握機(jī)遇。

原標(biāo)題：《秘魯2026大選：礦業(yè)開發(fā)政策走向的十字路口》